创业板高风险更需严监管起锚需精心护航

发布时间：2020-02-03 05:31:19 阅读：次来源：机箱厂家

证监会20日正式发布创业板申请文件准则、招股说明书准则及相关公告。7月26日起，证监会将受理创业板发行申请。这意味着作为中国多层次资本市场的重要组成部分，创业板即将正式“起锚”。

在为A股市场带来投资新热点的同时，创业板所具有的高风险特征也让人不免感到担忧。市场人士呼吁，高风险更需严监管，作为资本市场的又一创新，创业板期待各方精心“护航”。

创业板：为中国股市创造投资新机

按照证监会透露的信息，创业板有望多吸纳新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业和其他领域成长性特别突出的企业，及在技术、业务模式上创新性较强、行业排名靠前和市场占有率较高的企业上市。

在上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英看来，上述六大行业都是“朝阳产业”，且都是国家宏观政策指向或倾斜的行业，因而具有相当好的发展前景。

“六大行业的前景与创业板的高成长性特点十分契合，这意味着创业板推出将为中国股市创造新的投资机会。”仇彦英说。

而在光大证券首席分析师滕印看来，创业板的渐行渐近也给主板市场带来了机会。“一方面，直接或间接持有拟上市创业板公司股权的上市公司会从中直接获益;另一方面，在主板上市的不少企业与拟上市创业板公司具有很强的可比性，在比价效应影响下，部分‘类创业板’公司存在交易性机会。”滕印说。

事实上，自今年3月31日《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》正式发布以来，“创投投资”一直是A股市场上的热点投资主题之一。21日当天，力合股份、电广传媒、大众公用、复旦复华等创投概念股也在利好消息的刺激下集体高开，显示了投资者对这一投资主题的追捧。

有市场人士担心，在中小板和大盘股IPO相继重启的背景下，创业板启动会对二级市场资金分流形成加剧之势。21日当天沪深股市在创出本轮反弹新高后双双出现1%以上的跌幅，一定程度上反映了这种担忧。

宏源证券研究所所长程文卫表示，在流动性依然充裕的市场环境中，正保持较强向上趋势的A股市场有望平稳接纳创业板的“加盟”。

高成长市场仍需精心“护航”

正如北京大学光华管理学院金融系教授曹凤岐所言，创业板是一个“前瞻性”的市场，其风险肯定要大于主板市场，而这种风险主要是公司风险，而不是市场风险。

包括纳斯达克在内，全球范围内的创业板市场都曾制造过许多“一夜暴富”的神话，也曾让很多人血本无归。对于年轻的中国资本市场而言，创业板这艘小船在起锚出海、搏击风浪之初，更需要市场各方精心“护航”。

程文卫表示，为了确保第一批发行上市的创业板公司的质量，管理层从发行制度和中介机构的功能上做了严格的规定，这将从多层面降低公司上市后再退市的几率，从制度层面有效地保护投资者利益。

深圳大学法学院副教授赵明昕认为，创业板的特点决定了其面临的风险迥异于并高于主板市场。这些风险包括：上市公司创新失败的技术风险和经营风险，较低的进入门槛导致的上市公司质量风险，投资者资质风险，上市公司道德风险，市场被操纵的风险。

高风险更需严监管。赵明昕认为，只有建立宽严结合且适度、多主体参与的创业板监管体系，方能确保创业板市场的健康发展。

高风险相伴投资创业板更需理性

“收益与风险成正比。”这一投资市场的“金科玉律”，或许在创业板会体现得更加直接、更加深刻。

按照证监会的规定，具有两年以上证券交易经验的投资者，可持身份证、股东卡和银行卡到证券营业部现场签署《创业板市场投资风险揭示书》，尚未具备两年交易经验的投资者，还应当就自愿承担市场风险抄录“特别声明”。

“对于投资者投资创业板的要求显然高于主板和中小板，这显示了管理层对于投资者的呵护之心。”程文卫评价说。

当年权证交易开闸时，也曾要求投资者到营业部签署类似的“风险揭示书”，但盲目和冲动导致的惨重损失，仍让权证这一新生事物受到诸多非议。因此，有市场人士担心，对于创业板这样一个高风险的市场，仅靠一纸“风险揭示书”和“特别声明”，能否让投资者变得更理性值得关注。

另外，所谓“两年以上证券交易经验”，究竟是按照开户时间还是第一笔交易开始计算，相关规定并未明确。“就像很多人考完了驾照却从来没有摸过车一样，‘新手上路’难免磕磕碰碰。即使‘老手’，碰到创业板这样的‘新路’，也会需要一段适应的过程。”程文卫说。

滕印表示，投资者在投资创业板时，一方面要关注宏观经济运行、货币政策等影响市场运行的系统性风险，另一方面还要高度关注企业诚信、经营状况稳定性等非系统性风险。

特别需要引起注意的是，与主板市场不同，创业板不存在ST制度，对于不符合上市条件的公司将直接退市，投资者对由此产生的巨大风险应有足够的心理准备。

另外，创业板建立初期上市公司的数量有限，不排除上市后获得过高溢价的可能。滕印认为，投资者如果不加分析盲目追高，无疑将面临“价值回归”的风险。

程文卫也认为，创业板新股上市确实存在被“爆炒”的可能。不过他同时表示，随着创业板“家族”的不断扩容，创业板市场股票的定位将逐步进入相对合理的区域。