小幅通缩难改2月CPI负增长趋势

受春节需求回升季节性因素拉动,1月份居民消费物价总水平较上月环比上升0.9%,最终使1月份CPI同比涨幅维持在1%正增长水平。翘尾因素对2009年CPI平均水平的贡献为-1.2%,其中,对2月份CPI的贡献为-2.5%,对3-5月份CPI的贡献为-1.9%至-1.5%,对6-9月CPI的贡献为-1.3%左右,对10-12月CPI的贡献为-1%至0。

受翘尾因素影响,2009年2-6月份CPI维持小幅负增长的可能性较大,而今年下半年CPI转为小幅正增长的可能性较大,总体呈现前低后高走势。下半年推动CPI走出阶段性小幅通缩的主要新涨价因素包括三方面,一是信贷的大规模投放和财政投资的落实到位将会拉动总需求的阶段性回升,并形成新涨价动力;二是工业部门库存调整到位将使PPI环比企稳回升,进而可能形成CPI新涨价因素;三是今年北方地区旱灾将导致粮食减产,食品价格存在一定的供给面新涨价动力。总体来看,今年上半年,我国经济进入企稳复苏阶段,在这一阶段,对于因为翘尾因素而出现的阶段性小幅同比通缩不必过虑,下半年,经济复苏趋势的增强最终将结束阶段性小幅通缩。

PPI与CPI非食品价格之间形成明显的通缩传导。从结构层面来看,2009年1月份CPI数据的一个重要特点是核心CPI出现同比通缩,当月非食品价格同比涨幅为-0.6%。导致非食品价格出现同比通缩的主要原因是工业品出厂价格出现连续两个月的负增长,PPI与CPI非食品价格之间形成明显的通缩传导。工业品出厂价格同比涨幅的持续快速下降始于去年10月份,2009年1月份和2008年12月份,工业品出厂价格连续两个月同比负增长,同比涨幅分别为-3.3%和-1.1%;相应地,CPI中非食品价格同比涨幅也在去年10月份开始持续下降,同比涨幅由去年9月份的2%降至今年1月的-0.6%。非食品价格中,衣着类价格同比涨幅由去年11月的-1.7%降至今年1月的-2.7%;耐用消费品价格同比涨幅由去年11月的1.2%回落至今年1月的0.6%;交通和通信类价格同比涨幅由去年11月的-0.7%降至今年1月的-2.5%;居住类价格同比涨幅由去年11月的1.1%降至今年1月的-2.3%。

旱灾因素或导致粮食新涨价预期形成。当前,我国北方小麦主产区正遭遇50年来的特大旱灾,据统计,受灾面积超过1.4亿亩,占全国冬小麦产区面积的近43%,同时,185万头大牲畜出现饮水困难。抗旱增加小麦种植成本,再考虑减产以及国家提高粮食收购价格等因素,粮食新涨价预期有可能因此形成。

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