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国金通用基金徐艳芳债券市场配置盘机会显现

发布时间:2021-01-21 16:14:45 阅读: 来源:机箱厂家

国金通用基金徐艳芳:债券市场配置盘机会显现

2013年,受流动性收紧的影响,中国的债券市场跌入寒冬,经历了一波熊市行情,虽然目前尚难以判断债市将何时走出熊市,但国金通用鑫利分级债券基金拟任基金经理徐艳芳认为,对于配置盘来说,目前债券市场的收益率水平已经具有吸引力,配置盘机会已经显现。  在宏观经济方面,徐艳芳判断,明年中国经济增速将保持稳中有降的态势。由于全球经济回暖将带动出口增长,出口对于经济增长的贡献将由今年的负贡献转变为正贡献,经济增速下行的风险正在降低。而从通胀情况来看,央行货币政策明年将继续偏紧,美国退出QE将压制大宗商品的价格,输入性通胀的压力有所缓解,这些因素都会导致通胀压力的缓解。  基于上述对经济基本面的认识,徐艳芳对明年的债券市场保持谨慎的态度。她指出,目前央行正在主导推进利率市场化,而债券利率也是利率市场化的一个重要组成部分。目前来看,我国债券市场利率还存在很多不合理的地方,主要体现为信用债与利率债的同步化,信用利差不大。在经过了大半年的调整之后,目前我国的利率品的收益率水平已经处于历史性高位,但信用利差还没有突破历史中值水平。  她认为,信用利差有进一步扩大的风险。其中,短期信用品的收益率水平已经处于历史高位,而中长期的信用品的收益率相对来说还是较低的,因此她比较看好短久期的高票息品种。  徐艳芳指出,在这种情况下投资债市,首先要看资金的性质,即资金是配置盘还是交易盘,通常配置盘的机会来临的要比交易盘要早一点,因为交易盘通常是要等到收益率水平确定性的下移之后才会交易。而对于配置盘来说,只要目前的收益率水平有价值就可以介入,现在的收益率水平已经很有吸引力。  徐艳芳特别指出,明年应该重点关注债市的信用风险事件。她认为,明年债市爆发信用风险事件的概率很大。这对于基金的投资组合来说,至少从估值方面的压力非常大。  徐艳芳表示,明年要仔细甄别发债企业信用风险,对于负债率高、现金率非常差、短期偿债压力大的企业“坚决不碰”。由于城投债的收益率水平目前还是具有绝对吸引力的,会适当介入市级以上品种。在时点上面,将会避开在资金成本非常高的时候来做高杠杆的操作,以短久期品种为主。

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