债券大王重拾政府债持有比例创5年来新高

美国太平洋(601099)投资管理公司(PIMCO)本周公布的数据显示，债券大王格罗斯(Bill Gross)近来调整投资策略，大幅增持美国政府债券，目前此类资产在其所管理的Total Return Fund中已占据63%的比例，创下5年来新高。

增持国债

公告显示自今年9月以来，格罗斯开始抛售公司和抵押债券类资产，转而增持各类中短期国债。数据显示格罗斯所管理的1926亿美元基金中，国债比例3个月来一路升至63%，创下自2004年5月以来该类资产最高配置比例。而投资级别公司债券持有比例从17%微升至18%，抵押债券的持有比例从之前的22%减至16%，高收益债券比例从2%降至1%。

在给投资人的展望纪要中，格罗斯本人也一再强调美联储长期将利率维持在极低水平将使得新的资产泡沫快速显现。他表示，美国失业率在触及10.2%的26年新高后仍将继续上升，美联储则不会在GDP增长超过4%以及失业率出现逆转前提高利率。在这样的货币政策下，过多的流动性只能涌入各类高收益资本市场而不能真正惠及实体经济。在金融体系改革和监管没有取得实质性进展的情况下，美国经济只能保持缓慢的增长。

在对未来的市场展望中，罗格斯表示，过快上涨的股市和大宗商品价格已然透支了经济的实际增长和预期增长，高收益资本市场风险的累积是肯定存在的。他表示虽然不知道这些风险何时释放，但提前调整投资组合无疑能够有效降低风险敞口。尤其在11月19日，美国3月期国债首次出现负收益率，显示出一些投资者已对高收益资产的膨胀达到了空前的警惕，他们宁愿“倒贴”美国政府也不愿再将资金投入这些市场。

过早防卫？

对于格罗斯投资策略的改变，外界看法不一。

有分析师称，过早地采取防卫的投资策略将会错失这段时间内绝好的投资收益。尤其在巴菲特和保尔森等人皆采取进攻性投资策略押注美国经济复苏时，这样的理念很难得到市场认同。

但也有分析师则表示，格罗斯去年带领Total Return Fund投资团队在有超过一半基金出现亏损的情况下，逆市取得了19.7%投资回报，更多的固定收益证券策略分析师认可格罗斯的做法。

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