立讯精密深度研究报告着眼未来精心布局

报告摘要:

以连接器为核心,不断拓展向新的应用领域:公司主营连接器的研发、生产和销售,产品主要应用于3C(电脑、通讯、消费电子)、汽车和通讯设备等领域。目前,传统3C等应用领域仍是公司收入和利润的主要来源,在通讯及高端消费电子连接器领域已经逐步放量, 并在汽车领域积极拓展,有望成为公司未来重要增长点之一。

通讯领域跟随客户深耕仍有期待:2012年收购科尔通将有利于公司在通讯领域的拓展,巩固其在国内通讯市场的地位。未来公司将借助科尔通平台,深耕华为等客户,目前除了科尔通之前所供的产品外,已经开始提供高频高速连接器,未来将有望提供大电流、大功率以及背板类产品等。预计2013年,科尔通营业收入将有望超2亿元,净利润约2000万元左右。

苹果业务将带来公司未来一两年高速成长:公司已经成为苹果的核心供应商,目前所供产品涉及手机、平板和NB 等领域,所供产品power in和 lighting已经于今年6月份和9月份陆续开始量产;未来公司将继续深耕苹果大客户,积极参与其所有连接器相关产品领域;除此之外,由此给公司带来的辐射效应,有利于其更好的拓展新的客户群体。

汽车领域将成为公司未来持续良好成长的重要推动力:近几年,公司在汽车领域积极储备资源,找寻合适标的积极并购,陆续完成源光电装和德国SUK的股权收购,为加速其在汽车领域的寻求突破提供良好的平台。

盈利预测及投资建议:我们认为,未来两年苹果订单的转化将带来公司业绩快速增长;长期而言,伴随新业务领域逐步步入收获期,公司将持续呈现良好的成长态势。我们预测2013年、2014年和2015年EPS分别为0.58元、1.09元和1.59元,当前股价对应动态PE分别为47、25和17倍,首次给予 “推荐”投资评级。

主要风险:人民币升值,新业务进展低于预期等。

成都活动策划执行公司